El exministro de Economía de Carlos Menem y Fernando de la Rúa Domingo Cavallo publicó el martes en su blog una recomendación al gobierno de Javier Milei: que aproveche una “gran oportunidad” para liberar completamente el tipo de cambio para así acumular reservas en el Banco Central. El dólar se encuentra en un sistema de flotación con un piso y techo que se van modificando según la inflación.

Distanciado hace más de un año de la administración libertaria por diferencias en el plan económico, el exfuncionario sugirió que se debería aprovechar “la fuerte liquidación actual de divisas de exportación provenientes del agro y del petróleo”, que -según él- “se espera que aumente en los próximos meses”.

“Brinda una excelente oportunidad para eliminar todos los controles de cambio y aumentar rápidamente la acumulación de reservas netas. Debería aspirarse no sólo a que el Tesoro compre todas las divisas necesarias para pagar los intereses de su deuda externa sino, también, que se llegue a fin de año con US$10.000 millones de reservas netas adicionales en el Banco Central”, sostuvo Cavallo en su blog personal.

Además, el economista aseguró que si bien este tipo de cambio de estrategia (liberar el dólar) suele provocar una depreciación del peso -denominado ‘overshooting’- eso se limitará por “la fuerte liquidez en divisas de que gozará el mercado cambiario en los próximos meses”.

El exfuncionario advirtió, también, que si no se aprovecha esta “oportunidad” y la liberación del tipo de cambio se posterga hacia las elecciones presidenciales del 2027, no se limitará tanto ese “overshooting”, por lo que sugiere que aumentaría el riesgo de una devaluación del peso.

“Que el Gobierno se aboque de inmediato a legislar la reforma monetaria, cambiaria y financiera ayudaría a minimizar los riesgos de escalada inflacionaria y a asegurar que la expectativa sobre el curso futuro del tipo de cambio se constituya, junto con el equilibrio fiscal, en el pivote de un plan de estabilización que logre no sólo tasas de inflación muy bajas sino reactivación temprana de la demanda interna y crecimiento vigoroso de la economía”, analizó.

En otro tramo de su reflexión, Cavallo indicó que cuando las restricciones al dólar “se mantienen para obligar a invertir en pesos los excedentes financieros que las empresas generan en dólares, lejos de restringir la salida de capitales terminan desalentando la entrada”.

Comparó asimismo a aquellas empresas que invierten en el marco del Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) y las que no. “Para todo el resto de las empresas de cualquier naturaleza, se mantienen controles de cambio que restringen fuertemente su libertad para administrar sus excedentes financieros y acceder a financiamiento externo. Ello significa aumentar el costo del capital y desalentar no sólo la inversión en activos fijos, sino también en capital de trabajo”, marcó.

Más adelante, analizó por qué el riesgo país no perfora los 600 puntos (a pesar del equilibrio fiscal), situación que complica a la Argentina para acceder al mercado internacional de capitales. “Hay varias razones. Una de ellas es la permanencia de controles de cambios para las empresas que no acceden al RIGI. Otra, es el bajo nivel de las reservas externas netas del Banco Central y su lentitud para acumularlas por temor a que la emisión monetaria provoque aumentos adicionales en la tasa mensual de inflación”, consideró.

Esto, según describió, “lleva a la sospecha de que la estabilidad del tipo de cambio, o peor aún, su apreciación, es precaria y en cualquier momento, puede producirse una depreciación fuerte que desestabilice la expectativa inflacionaria por falta de capacidad del Banco Central para intervenir y acotar la depreciación”.

Y agregó: “Parece paradójico, pero si el Banco Central acumulara más reservas, aún a costa de admitir una depreciación temprana del tipo de cambio, la expectativa de depreciación futura disminuiría y el efecto de mediano y largo plazo sobre la tasa de inflación sería mucho menor que con el escaso nivel actual de reservas”.

Cavallo también ahondó en que si se eliminan todos los controles de cambio, “la disponibilidad de dólares blancos para pagos y financiamiento internos, sería mucho mayor que lo que puede conseguir el régimen de inocencia fiscal”.

“Para que pueda funcionar sin sobresaltos un sistema de competencia de monedas es fundamental que no existan controles de cambio y que el mercado cambiario deje de ser un mercado intermediado obligatoriamente por el Banco Central”, insistió después.

A modo de cierre, reflexionó: “Es muy difícil que se pueda avanzar hacia la despolitización de la economía, es decir a sacar al Estado de la intermediación entre vendedores y compradores en los mercados de bienes y servicios, si en materia monetaria, cambiaria y financiera impera la discreción por arriba de las reglas”.