"En febrero, yo creo por lo que vemos, seguro va a dar más bajo que en enero", dijo el ministro Luis Caputo el 2 de marzo pasado, en referencia al Indice de Precios al Consumidor (IPC) que acaba de publicar el Indec. El vaticinio del jefe del Palacio de Hacienda no se cumplió: el índice marcó 2,9% y empató con el del primer mes del año.

En el primer bimestre la inflación marcó 5,9%, prácticamente el 60% del 10,9% que la Ley de Presupuesto había establecido para todo el año. Si bien ya nadie toma en cuenta esa proyección, el dato sirve para mostrar que la evolución actual de los precios está muy lejos de las proyecciones oficiales. Incluso, empieza alejarse de los pronósticos privados: febrero fue el tercer mes consecutivo en el que el Relevamiento de Expectativas de Mercado que realiza mes a mes el Banco Central arroja un número menos al del Indec. Desde noviembre pasado, la medición interanual empezó a subir y ya enhebra cuatro meses al alza, hasta marcar 33,1% en febrero.

¿Por qué se frenó la baja de la inflación? Son varios los motivos que confluyen para que el índice haya cortado la desaceleración que venía mostrando desde abril del 2024, y que mantuvo, con alguna excepción, hasta mayo del 2025, cuando anotó 1,5%.

Para la consultora LCG, "la inflación minorista estabilizada cerca del 3% y la core acelerando muestran que el proceso de desinflación viene siendo más difícil que el anunciado por el gobierno".

La suba de tarifas, el ajuste del dólar en 2025 y el salto de la carne y otros alimentos son tres de los motivos centrales. La corrección tarifaria se viene anotando mes a mes y esto llevó a que el rubro vivienda aumentara 6,8% en febrero.

La reducción de los subsidios a los servicios públicos junto con la actualización por inflación pasada van haciendo que las tarifas tengan un peso mayor sobre el indice. "La economía está en un proceso de corrección de precios relativos”, se sinceró Caputo minutos después de la publicación del índice.

Pese a que el dólar está planchado en lo que va de este año y acumula una baja del 4% en término nominales, el salto de mediados del año pasado se fue filtrando sobre los precios.

La consultora Outlier vincula el "arranque caliente" de la inflación de este año con "el ajuste del tipo de cambio en la segunda mitad del año pasado y un traslado a precios que fue lento, pero no nulo".

Pero a la vez, el IPC rozando el 3% le mete presión al dólar. "La inflación también complica el esquema cambiario. Es muy complicado lograr mantener la estabilidad cambiaria cuando el resto de los precios de la economía sigue creciendo a este ritmo", plantea el economista Christian Buteler.

Por el lado de los alimentos, la carne aumentó 6,5% en promedio en febrero y viene escalando desde septiembre del año pasado.

A las tres causas centrales -dólar, tarifas y alimentos- se le agrega un cuarto elemento que empieza a ganar protagonismo: la política monetaria. Si bien el Gobierno logró superávit fiscal y detuvo la emisión para financiar al Tesoro, la economía aún lidia con un exceso de pesos que genera tensión sobre los precios.

"No es por la corrección de las tarifas, ni por aumentos estacionales. Tampoco es la guerra. El problema es la política monetaria; la inflación núcleo trepó al 3,1% en febrero y corre a una velocidad anualizada del 44%", planteó el economista Martín Tetaz, ex diputado.

¿Cuándo se revertirá este proceso? Los datos preliminares de marzo marcan que la tendencia al estancamiento continúa.

Para la consultora C&T la inflación de cuatro semanas móviles pasó a 2,8%. "El freno de la carne juega un papel clave, contrapuesta al alza habitual de educación y un algo más de dinamismo de los combustibles por la suba del petróleo a nivel internacional".

LCG apunta que "con una inercia elevada que deja un piso alto de inflación, en marzo se sumará la usual mayor presión de los Estacionales, el ajuste de Combustibles por la suba del petróleo y nuevos ajustes de tarifas según el calendario previsto".

Pese a que el dato sigue cerca del 3%, hay tres factores que le ponen un techo a la inflación: la actividad económica débil que deprime el consumo, la apertura comercial que aumenta la competencia y el tipo de cambio estable.