El año que acaba de terminar le exigió al Gobierno un refuerzo de la "motosierra" en sectores sensibles del gasto público para sostener el superávit fiscal: a lo largo de 2025 Economía recortó a la mitad los fondos de obra pública y un 35% los de subsidios. Para este año, aseguran, tendrá que cambiar de fórmula.

Un estudio hecho por la consultora Analytica en base a información oficial reconstruyó cómo fue el fin de año para la ejecución de gasto por parte del Gobierno nacional y la conclusión general de todo el año. Después de un 2024 con una poda de casi 30% en los gastos, en el 2025 se mantuvo estable.

Eso responde a que el gasto estuvo presionado al alza de manera constante por un renglón decisivo en el presupuesto -por los fondos que insume- que es el de las jubilaciones. Después de un ajuste fuerte en el primer trimestre, en abril de 2024 comenzó a funcionar una fórmula de movilidad automática por inflación.

De esa manera, las erogaciones en haberes pasaron a ser inflexibles a la baja y quedaron inmunes a la "motosierra". En 2025, así, el "peso fiscal" de ese renglón del gasto fue creciendo en términos reales. Y en la medida que ese fondeo era más exigente para el Palacio de Hacienda, necesitó profundizar los ajustes en otras áreas.

De acuerdo a Analytica, el gasto en jubilaciones y pensiones creció 11,4% a lo largo de 2025. Como compensación, Hacienda recortó un 35,4% el fondeo a subsidios económicos, un 46% los de obra pública -que ya habían tenido una marcada poda en 2024-, en "Otros programas sociales" por fuera de la AUH, y en sueldos de empleados públicos, con -9,1%.

Para este año el panorama cambia: habría menos margen para recortar esas partidas, pero el gasto en jubilaciones seguirá estable. "La caída del gasto empieza a encontrar límites", dijo Claudio Caprarulo, de Analytica, ante una consulta de Clarín.

"Alcanzar el superávit primario tiene que incluir una mejora en la recaudación tributaria aumentando la base imponible, por ejemplo con mayor registración laboral y con crecimiento de la economía", planteó el economista.

En ese sentido, un informe de cierre del 2025 de la consultora Vectorial había hecho un diagnóstico similar. "El margen para seguir ajustando el gasto sin generar disrupciones" en la provisión de servicios públicos es acotado.

Vectorial consideró un logro para el Gobierno haber sostenido en 2025 el superávit a pesar de una recaudación tributaria débil, pero remarcó que ese proceso "tuvo un costo elevado en términos de inversión pública y gasto social, configurando un panorama de ajuste que plantea interrogantes sobre su sostenibilidad en el mediano plazo".

El Ministerio de Economía, así, debería encarar lo que en esa consultora denominaron "segunda generación" de medidas de ajuste. "El desafío consistirá en encontrar un equilibrio entre la sostenibilidad fiscal y la necesidad de preservar niveles mínimos de inversión pública y protección social" y consideró que los márgenes de otra ronda de recortes "aparecen significativamente acotados".

El tamaño del superávit que puede mostrar el Gobierno en 2025 es superior al que se había comprometido ante el Fondo Monetario Internacional. A diferencia de la meta de acumulación de reservas, el objetivo fiscal será marcadamente sobrecumplido..

El acuerdo establecía un mínimo de excedente fiscal equivalente a 1,3% del PBI y terminaría más cerca de 1,5% del Producto. Si eso fuese así, se trataría de una cifra levemente por debajo de la meta autoimpuesta por Javier Milei -independientemente del pacto con el FMI-, que había sido un superávit primario de 1,6% del PBI.

Será tema de negociación dentro de algunas semanas cuando se retome la relación con el Fondo Monetario para la revisión de metas del tercer trimestre del año. En la primera versión del acuerdo, el Gobierno se comprometió a acelerar mucho más el ajuste, hasta 2,2% del PBI en 2026, pero en el Presupuesto lo acotó a 1,5%. Las conversaciones entre Washington y Buenos Aires tendrán que "armonizar" ese umbral mínimo de ajuste.